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美国营救法:尽一切所能


经济可能会连续几个月瘫痪,再次进行大规模财政救助非常必要。

在流行病肆虐之际,乔·拜登(Joe Biden)接任总统职务时,他正在提议另一项大规模的经济救助方案。 1.9万亿美元的价格不菲。但是需求是巨大的,救济将在未来几个月解决关键的人类和经济问题。

在2021年初,美国经济将陷入停滞,甚至不衰退。 2020年12月,美国的就业人数比2020年2月的峰值低980万。尽管在过去的夏季和秋季初,工作迅速恢复,但11月份的就业增长仅能跟上劳动力趋势的增长,而在12月, 丢失140,000个工作。 2021年头几周初次申请失业救济人数上升,零售销售放缓,这表明未来几个月的数据将会疲软。考虑到Covid-19感染,住院和死亡的创纪录水平,这些结果不足为奇。但它们表明需要帮助的经济。

《美国营救法》(ARA)包含许多内容;这篇文章主要关注四个主要方面的宏观经济影响:公共卫生资金,补充失业金,对州和地方政府的援助以及对大多数美国家庭的“刺激”金。然后,我考虑该计划对美国国债的影响。我得出的结论是,债务问题不应阻止尽一切努力来尽快消灭该病毒并减轻健康危机的经济影响,而健康危机的影响不成比例地影响了我们社会中最脆弱的成员。

公共卫生资金

拟议中的《美国营救法案》的详细数字仍将公布,但很显然,数千亿美元将用于广泛的公共卫生措施。这些将花费得当。确实,未来几个月有效的资金将用于积极的公共卫生措施 保存 中期的政府资金。

经济危机是公共卫生危机。在新的感染下降到使3.3亿美国人能够安全地恢复正常经济生活的水平之前,经济无法恢复。根据政府的命令和明智的个人选择,我们无能为力,旅行,外出就餐,购物,甚至无法获得必要的医疗护理,已经摧毁了数万亿美元的美国收入(一个人没有花掉的一美元就是另一个)。当收入下降时,税收收入下降,而Covid-19危机带来的税收损失现在达到了数千亿美元。

联邦政府可以提供资金开展的任何活动,以减少逃脱大流行所需的时间,即使只是几周,也将产生巨大的经济利益,并有助于恢复私人收入和相关的税收收入。我们需要尽一切努力来加速疫苗的生产和分发,继续跟踪疫苗的有效性,并提供大规模的测试以跟踪病毒的进程,并最终预示着大众的安全回归。纯粹出于经济考虑,这些活动的收益/成本比率肯定是有利的。挽救生命,减轻痛苦和减轻恐惧的价值将淹没甚至巨大的经济收益。

补充失业救济金

Covid-19经济危机使劳动力市场萎缩。如前所述,尽管2020年4月的灾难使工作岗位最初强劲反弹,但2020年底的就业损失仍然巨大。 2020年2月至12月之间的980万就业赤字大于大萧条危机的最严重月份,当时人们普遍认为这是自1930年代大萧条以来最严重的经济衰退。 (在2010年2月大萧条之后的就业低谷中,工资就业“仅”比2008年1月的峰值低870万个工作。)这些工作损失中的永久增加份额是永久的。即使对疫苗推出情况进行了乐观的评估,似乎也要几个月的时间才能取得重大的恢复。

失业威胁着家庭支付其最基本需求的能力:房租和抵押,公用事业,餐桌上的食物,基本医疗服务。在大多数州,定期失业计划是st的。工资更换通常少于50%,有时甚至少于50%。

失业斗争加剧了不平等,尤其是在这场危机中。数据被广泛引用 机会见解经济追踪器 显示低薪工作(每年少于27,000美元)在10月下旬比大流行前水平低21%,并预测到2021年初将进一步下降到接近25%。高薪工作(每年超过60,000美元)已完全恢复。在与Ella Needler的联合研究中,我们研究了Covid-19危机中不同人口群体的失业情况如何比较。我们首先通过衡量2020年2月该集团的工作数量与该组织每个危机月份的工作数量之间的差异,来考虑某个时间点的失业人数以及该损失持续的时间。然后,我们将危机整个月(截至撰写本文时,从2020年3月到2020年12月)的这些月工作损失加起来,以计算统计数据,我们称其为“工作月损失”。最后,我们将某个人口组在总工作月中损失的份额与该组在2020年2月的总就业中所占的份额进行比较。对于白人工人来说,他们在Covid-19危机中失去的工作月份额比其工作份额低13%在大流行前的工作中。对于黑人工人,失去的工作月数比大流行前的工作份额高28%。西班牙裔妇女的工作月损失份额比其就业份额高60%,而没有高中文凭的工人的工作月损失份额为 他们在大流行前工作中所占的份额。尽管所有的衰退都有不平等的影响,但与大萧条相比,Covid-19危机中的不平等现象更加严重。这些结果与各职业和收入/教育水平的不平等密切相关,因为低薪服务部门的工人受影响最大,远程工作的机会最少。

联邦补助金对于缓解失业危机至关重要,尤其是在收入分配的下半部分,其中代表性不足的少数民族所占比例过高。这些补品远非完美,尤其是因为它们需要通过过时的国家体系进行管理,而这些体系在危机的负担下已经破裂和破裂。但是这些联邦补助似乎是我们目前对失业的最佳快速反应,需要继续下去。

尽管失业对人的影响是提供更好的失业支持的主要原因,但广泛的宏观经济问题也很重要。如果失业者不能满足他们的最基本需求,那么他们当然也不能从事最低限度的可支配支出。他们减少的支出破坏了其他收入和税收,使危机进一步扩散到了经济中。这些“乘数”效应损害了工作,即使在不需要签订合同来包含病毒的行业中也是如此。它们削弱了资产负债表并威胁了债务偿还,即使在病毒引起的锁定可以回滚之后,也将减缓复苏的步伐。

悲惨而尴尬的是,在CARES法案的付款于2020年7月下旬到期之后,联邦政府拖延扩大补充失业救济金的范围。所有人都应注意,这一期满后没有大量的就业岗位激增。像往常一样,秋天的工作增长单调下降,这与声称很大一部分失业者拒绝工作的说法相矛盾,因为他们想享受过多的失业金。

12月下旬,乔治亚州参议院径流选举的政治动机以及Covid-19感染的加速导致恢复了急需的联邦失业补助,尽管仅为CARES法案有效救济金的一半。这是朝正确方向迈出的一步,但还远远不够。这些好处将在2021年3月中旬到期。由于疫苗的推出已经按计划进行,并且1月份的感染率创下了记录,因此到3月,对失业救济金的紧要需求不会大大减少。拜登政府在2021年9月之前提高失业救济率是正确的,人们只能希望到那个时候需求将大大减少。

州和地方政府

在经济衰退时期,相对于私人活动的减少,政府的支出和就业应该起到缓冲作用。联邦政府显然扮演着这个角色,但是当州和地方政府的税收收入下降时,它们常常被迫削减支出和工作,因为与联邦政府不同,州和地方的借贷能力受到了严格限制。

因此,在经济衰退期间,联邦政府可以在加强州和地方政府财政方面发挥重要作用。在Covid-19危机中,这种行动对于扩大关键的公共卫生服务尤为重要。

一些批评家指出,在这次危机中,州和地方政府的收入没有下降太多,少于ARA提议的3500亿美元。但是州和地方税收收入在2019年中期停滞不前,到2021年初几乎没有恢复的可能。我估计到2021年第二季度,相对于之前的趋势约有3,000亿美元的缺口。自大萧条前的顶峰以来,当地税收一直非常低。自1970年代后期以来,每个经济周期的年增长率都大大超过3%,但从大萧条之前的最高峰到2019年中期,州和地方税收(经通胀调整后)的年增长率仅为1.4%。这个增长率不足以支持对地方政府服务不断增长的需求。我们试图摆脱这场危机时需要做的最后一件事是,由于联邦政府的救助资金不足,因​​此无法为政府提供关键的服务。

刺激检查

CARES法案为大多数美国家庭提供了可观的付款(每名成人1,200美元,每名儿童600美元;高收入家庭被排除在外或获得了较少的付款)。特朗普总统于2020年12月27日签署了《综合拨款法案》,为每个人(包括儿童)提供额外的600美元。但是,la脚的总统迟来地辩称,支票的确应该是每人2,000美元,大多数民主党人立即加入了。结果,拜登的ARA建议将已经通过的600美元福利“加额”支付,每人再增加1400美元,使政治上的总收入增加到2,000美元。

这项政策的理由还不及对公共卫生和失业倡议的迫切需求。但这确实值得。让我们考虑一下检查可以提供帮助的三种方式。

首先,失业补助不能解决大流行带来的所有家庭财务压力。一个明显的问题是托儿服务的关闭。如果父母(通常是母亲)需要辞职或推迟重返工作以照顾孩子并监督远程教育,她将没有资格失业,但家庭收入将会下降。 (在这场危机中,劳动力参与率急剧下降,女性的下降幅度略大于男性。)患有合并症的人会增加Covid-19感染的风险和严重程度,因此可能被迫辞职,因此没有资格获得失业救济。由于经济发展缓慢,一些仍在工作的工人可能会失去工作时间和加班时间。 (尽管从2020年春季的峰值急剧下降,但由于经济不景气而在12月份报告兼职工作的工人人数仍比2020年2月的水平高出200万。)低薪无薪病假的工人可能不得不当他们康复时放弃收入,或者更糟的是在他们传染时去上班。而且,对于许多工人来说,即使失业救济金增加,也使他们远远低于危机前的收入。在危机中,不可能专门说明这些以及毫无疑问的许多其他家庭财务压力来源。刺激检查的广泛而实质性的财政救济将减轻这些问题。

其次,对家庭的刺激检查将在一定程度上增加需求。在大多数衰退中,经济复苏需要更多的家庭支出。但是,这种衰退是不寻常的,因为我们并不真正希望人们如果花更多的钱意味着增加活动来增加感染的风险,那么就花更多的钱。因此,与通常相比,节省了更多的刺激性付款。尽管如此,刺激性支付很可能会带来一些额外的支出,在危机影响最为严重的收入分配较低的地区,也会产生更多的支出。

第三个优点来自第二个优点。如果家庭仅将其刺激性支出中的一小部分用于支出,那么他们将节省大量的支出。这种行为将通过减少债务和增加流动资产来加强家庭资产负债表。当健康危机过去时,更健康的资产负债表将支持需求的更快扩张,从而加快了恢复速度。同样,不平等起着重要作用。对于收入分配最高的人来说,他们的薪水保持不变并得益于资产价格的大幅上涨,刺激性检查的影响不大。但是,对于中低收入家庭来说,资产负债表的影响将达到5,000美元或更多。

刺激措施的批评者指出,这些临时付款在鼓励支出方面的效果不如永久性家庭减税。它们是正确的,如果将收入分配底部四分之三的减税措施永久性减免几千美元,那我宁愿这样的政策也不要一次性刺激措施。但目前看来,再进行一轮检查似乎是可行的政策。它不如加强公共卫生,支持州和地方政府的财政以及增加失业率重要,但仍然有帮助。

那国债呢?

公众持有的联邦债务已从2019年底的GDP的80%增长到2020年底的近100%。12月通过的其他措施加上ARA可能会使这一比率达到110%左右2021年,传统思想在政治辩论中通常被称为“常识”,这表明债务的迅速增加是一个大问题,对过度国债的恐惧可能会成为采取上述急需步骤的主要政治障碍以上。

但是,在这样的时候,我们的国债大量增加的实际后果是什么?额外债务的成本是支付给债券持有人的利息,前提是像几十年来一样,假定已到期的债券被转为新证券。这些利息成本应根据通货膨胀进行调整,因为随着价格上涨,未来美元代表的“实际”消费或生产将减少。

自危机爆发以来,美国5年期和10年期美国国债的通胀调整后利率是衡量新政府债务“实际”利率的最佳方法 一直是负面的。截至撰写本文时,经通胀调整后的10年期债券收益率约为-0.9%,而经通胀调整后的5年期债券收益率为-1.6%。这些负利率令人震惊。他们暗示借款人(在这种情况下为美国联邦政府)将在财务上 更好 比起他们根本没有借钱

但是,由于债务几乎肯定会被摊还,因此如果利率上升怎么办?有很多方法可以回答这个问题,但没有一种方法可以暗示为ARA支出筹集资金而产生的额外债务的利息成本是很大的障碍。我将在这里描述三个重要的回应。

首先,即使利率有所提高,涨幅也可能是适度的。在过去的15年中,长期国债的实际利率在绝大部分(低于)百分之一的基础上花费了正数。短期证券的利率甚至更低。美联储非常清楚地表示,它打算在很长一段时间内将利率保持在目前的低水平,即使美联储开始加息,利率也不太可能超过过去十年的水平。政府债务非常非常便宜。

其次,尽管按照历史标准对Covid-19危机的财政反应是巨大的,但这些措施只是暂时的。我们不知道将疫苗与免疫力的自然发展相结合需要多长时间才能最终抑制这种令人讨厌的疾病,但最终将消退。发生这种情况时,联邦赤字将迅速减少,经济增长将加速。结果将使国债占国内生产总值的比率恢复到长期财政政策规定的水平。如果在危机期间由于紧急财政政策而有一些适度的超额利息成本负担,那么这种负担会随着时间的推移而缩小。

第三,如果我们不执行解决危机带来的经济影响的政策,我们需要考虑债务和利息成本将会发生什么。在这种情况下,除了严重增加人类的痛苦外,在健康危机结束之时,大流行将更长,经济也将更弱。家庭状况将恶化,更多企业将倒闭。税收收入将减少,经济增长路径将变弱,这都意味着即使我们什么也不做,债务/ GDP比率也会更高。

幸运的是,主流经济思想的某些部分似乎已经吸取了过去几十年的经验教训,即控制本国货币的政府的财政刺激措施在遏制经济危机方面将大有帮助。由于过度担心政府借贷过多,美国和其他许多国家所遭受的苦难比我们在大衰退中所遭受的还要多。我们现在不应该重蹈覆辙。

多少张救援单,持续多长时间?

ARA是第三项重大财政救助计划,旨在解决Covid-19在不到一年的时间里带来的经济影响。评论家会抱怨说:“你在开玩笑吗?另一个重大支出井喷吗?”尽管财政救援疲劳是可以理解的,但潜在的问题却来自大流行的不确定性。同样, 经济危机是公共卫生危机。

2020年3月下旬的CARES法案预计,大流行将在同一年的仲夏之前消退(如8月1日失业补助金到期)。可悲的是,事实并非如此,因此需要继续进行财政救助。应该在夏末通过的措施被推迟到12月。经济压力高于需要的压力。指责2020年下半年缺乏足够的经济支持来应对今年最后几个月的感染,疾病和死亡的悲剧性复苏已经太过分了。但是经济压力肯定是有害的,尤其是考虑到它如何扩大不可接受的不平等。

关于辉瑞和Moderna疫苗有效性的激动人心的消息给了人们希望的理由。但是疫苗的生产不是瞬时的,而且分布很复杂。不确定性仍然取决于长期有效性。如我所写,新的病毒株似乎增加了传播速度。经济可能会连续几个月瘫痪,再次进行大规模财政救助非常必要。考虑到所有的不确定因素,ARA将其最关键的组成部分即补充性失业延至2021年9月,这是一件好事。我们不能确定是否有必要采取另一套救援方案。这完全取决于病毒将世界劫为人质的时间。

在第二次世界大战中,美国政府支出和相关债务以前所未有的速度增长。这些行动在那场存在的危机中是必要的,随后是几十年的强劲经济表现。当美国因Covid-19致死的人数超过了第二次世界大战中我们国家的水平时,我们的联邦政府被正确地再次呼吁采取一切行动,这一次是为了消灭病毒并为经济提供支持。 所有 美国公民。总统当选人拜登所提出的美国救援行动是在这个方向的一个重要和必要的一步。

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