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AIG on the Potomac


政府抵押贷款支持的未来

今天’S金融时报文章: 白宫寻求风带和弗雷迪的风 (2011年2月11日), 关于法尼和弗雷迪的辩论’s fate looms (Feb 11, 2011)

AIG的股东被灭绝,因为该公司将保险销售在价值下降的抵押贷款支持证券上。它不仅为其保险提供了太便宜的价格,而且还忽略了将资本储备分配给它写的合同。

根据全球保险集团的相关资本资源,更多或越来越多地是真实的。 Fannie和Freddie的终极股东,所以原来是美国财政部,因此是美国纳税人。

现在来了 财政部报告 “Reforming America’S住房融资市场”哪个建议(作为选项3)一个系统“大量私人资本背后的灾难性再保险”这将使AIG系统的私有资本缓冲区与Fannie和Freddie公共保险系统的缩放版本。

这个想法似乎是尾巴风险保险是适当的公共利益,尽管需要定价,并保留,比过去更适当。首次损失应由借款人采取,以提高付款的形式。贷方应采取第二次损失,以提高资本储备要求的形式。只有当所有这些缓冲区都耗尽时,政府保险就会进入。

该提案代表了政府参与住房融资的主要拉力;抵押贷款的实际资金将在很大程度上被淘汰。通过我的伯爵,这个词“private”在报告的三十二页中出现六十次。 Fannie和Freddie,危机中大部分纳税人损失的双倍来源,才能尽快卷起来,速度仅限于抑郁的住房市场。

尽管政府参与的戏剧性转变,从彻底的中介到止回者再保险,在其他方面,提案却自豪地秉承“住房融资的美国特殊主义”。证券化在这里留下来,其他独特的特点,如预付款30年固定抵押贷款。该报告提到抵押贷款利息税扣除;根本没有提到大多数美国抵押贷款的非追索性特征。

在修复危机透露的所有(许多)问题后,报告设想的未来是恢复私人证券化市场。因此,基于银行贷款的信贷系统到资本市场的信用制度的历史转变是继续。

从更大的资金视角来看,抵押贷款的最重要特征是它对未来工资收入的资本化有效;房子担任贷款的抵押品,但不提供偿还贷款的现金流量。抵押贷款市场可能更好地被视为一种人力资本市场。

证券化被发明,以便允许谦卑的家庭挖掘资本市场,以前只能访问政府和最强的公司借款人。有效。 2006年,在房地产泡沫的山峰,家庭占美国未持续的44.3%的非财政信贷,超过业务(32.1%),超过政府(23.6%)。

财政部提案将使个别家庭借入预期的未来工资收入,但在制造所得金融工具的原因中,在世界资本市场中更加容易接受。

全球系统在危机面前工作的方式,美国是来自世界其他地区的货物的净购买者,它为这些商品支付了承诺未来支付的。外国人不会’T采取抵押贷款,但至少在危机之前接受抵押贷款支持的证券。

也许财政部提案将说服外国人再次将其送入我们的水域。

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