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美国的上升,无形的债务


为什么是时候废除债务天花板并用“借用”行为的真相替换

美国的债务政策是扭曲的扭曲,遗漏,政策更糟糕的是由法定债务上限的分散注意力明亮的光明而变得更糟。债务天花板锚定政策制定者思考并分散了其他形式的政府债务,这些债务正在稳步增长,现在总额超过11万亿美元。 “宪法”要求国会批准以美国名义所做的所有借款。

为满足其宪法责任,国会应废除法定债务上限,并将其替换为“借款法”,将所有政府债务放在桌面上,并解决偏见决策的人类思维的趋势。

债务事项。在 债务和魔鬼之间,Adair Turner指出依赖上升的债务水平,以支持增长作为巨大经济衰退的主要原因,争论这种依赖性是我们未来的中央挑战。 [1]债务政策是财政政策。纳税人对财政政策执行有责任事项的真实水平和成分。美国非常准确地校准货币政策。联邦储备费和资产购买占二进制点。美国财政政策是一种不确定性的云。政策制定者而不是文件并包括难以估算的债务,并选择飞盲,并允许非财政债务以无法管理和潜在的稳定化的方式增长。选择不是偶然的。它是众所周知的决策偏见和政策参与者的偏好的结果。

债务未达成的债务包括延期基础设施维护,政府养老金计划不足以及没有储备储备的环境成本。这些债务的增长金额达到隐藏的赤字支出。不花在维持重要桥的钱正在为其他地方度过。直到所有支出和债务都在桌面上,政策制定者是不可能知道最重要的优先事项是否正在满足。

信息不对称和道德直觉

直到2007年中期,世界各地的投资者购买了三重抵押的抵押贷款支持证券(MBS),思考这些是最高质量的搬运工牛排。当谣言于2007年中期始于糟糕的质量时,他们看着他们的MBS包装并找到了次级次次的香肠。结果将全球抵押贷款市场发送到乔治阿克洛夫在“柠檬市场市场上近50年来的向下螺旋”:质量不确定性和市场机制“。 [2] MBS买家退出抵押债务市场。高质量抵押贷款的卖家无法获得公平的价格,并完全停止制作新的抵押贷款。次级债务的卖家破产。数百万人失去了工作,家园和期货。只有MBS和国债债务的央行购买,将世界经济从一个重大抑郁症留出来。

在Akerlof描述的信息不对称后几年,认知科学家Daniel Kahneman和Amos Tversky发表的研究解释了另一种方式市场可能变得不稳定。它们描述了三种认知捷径,可以快速决策,但“导致系统和可预测的错误”。 [3]从那些原始见解对“有界合理性”,一条研究行为经济学的研究流动,最终读取了Kahneman的读书等书籍 快速思考缓慢 和理查德·泰勒和卡斯·桑斯坦的 轻推 。最近,Jonathan Haidt的 义人 头脑 汇集了研究表明,甚至仔细推出的正确决策通常是精心培养的理性,这些受害者对决策者的个人最适合。

如果柠檬 - 不对称问题和由认知启发式造成的扭曲一直处于经济学家,立法者和监管机构的最前沿,可能会避免巨大的经济衰退。在前几年,他们只是忘记了经济学中的一些最突破性的研究吗?一点也不。学者持续讨论了信息不对称和认知偏见,甚至在20世纪90年代末和2000年代初举行的联邦储备在杰克逊洞政策研讨会上的政策讨论。

发生了什么?答案是一个偏离最经济学家的注意力的政策领域。以海到描述的方式,金融机构高管的集体判决表达了他们的天生滥用,并感到道德上。履行其“道德直觉”,这些高管和他们支持的机构公布了关于最自由市场福利的广泛阅读合理化。由合理化,小型,奥术,常常没有注意到的“释放”市场,提示。一个示例需要让次级债务发行人支付其信用评级。这导致评级机构之间的竞争,以通过提供高评级来吸引客户。结果是香肠被评为高质量的牛排。另一个变革涉及豁免商品期货交易委员会规定的柜台(OTC)衍生品。这种在抵押贷款相关信用违约掉期中的猜测将无法控制。

猜测与潜在资产或真正的商业风险没有联系。它只是一种赌博的形式,它根据国家博彩法律是非法的 - 这是在将单一规定插入2000个商品期货现代化行动,豁免从监管中豁免OTC衍生品。在躁狂的高峰期,OTC衍生物总计604.6万亿美元,超过10次世界国内生产总值(GDP)。 OTC泡沫于2008年倒塌,并造成了美国历史上十大破产的六个 - 雷曼兄弟,华盛顿共同,通用汽车,CIT集团,克莱斯勒和唐诺斯堡 - 资产总额为12.1万亿美元。

美国债务上限和宪法

1787年,当被起草宪法时,托马斯·杰斐逊警告成立父亲James麦迪逊和亚历山大·汉密尔顿的亚历山大·汉密尔顿关于生活美国人可能会犯下未来的可能性,通过犯下债务这么大,他们将把不当的负担在成功的几代人中,并需要税收不公正,因为他们违反了革命战争中为争夺战争的最重要原则之一:没有征税的原则没有代表。

杰斐逊敦促包括在宪法中的一项规定,这将防止生物代债达将军转向后代。汉密尔顿和麦迪逊拒绝了。汉密尔顿认为,如果政府的债务不是“过度”,它不会削弱未来的自由,但可以通过加强金融部门和中央政府的发展来增强它。他强调,“债务的创造应始终伴随灭亡。”[4]债务负担最终协议是宪法第I条第8条。它说,只有国会可以授权以美国名义借款。从宪法批准于1788年到1917年,国会授权每一次发行美国政府债务。为融资第一次世界大战提供更大的灵活性,国会从批准个人发行到1917年制定债务上限。

在它颁布的100年里,债务上限已向上修改了105倍。由于近几十年来的运作减少的财政空间,最频繁地需要天花板并且变得强烈争议。关于负担后代的警告经常表达。有时政治妥协是如此困难,即在可以达成协议之前需要政府停机。 

债务天花板暂停

自2015年以来,债务天花板增加采取了天花板暂停的形式,使政府尽可能多地借款。在暂停的最后一天,设定了一个新的上限,包括暂停期间借来的金额。例如,2015年11月,国会与奥巴马政府之间达成了妥协,同意暂停债务上限,直到2017年3月16日。在此日期,上限增加,包括自2015年协定以来的所有债务。通过使用天花板暂停,国会允许政府在没有限制的情况下增加借款。重复的暂停有效消除债务上限。

Heritage Foundation的首席财政政策专家Romina Boccia是一个保守的智库,是天花板暂停的主要批评家。在她的评论中,您可以听到杰斐逊的担忧。 “在许多方面,”她说,“债务限制暂停就像给国库信用卡没有限制,或者空白支票以兑现年轻人和后代….”[5]

但是,Boccia仅关注国债。如果美国是一家公司,我们会称之为“资产负债表”债务。这是本公司财务报表中占据截然录制的债务。可能还有“额外资产负债表”债务藏在脚注中。该债务可能包括预期的诉讼结算付款,建筑维护的工程成本估计超过储量,本公司已搁置,或财产和伤亡保险不足的顾问估计。

在国家一级,公共道路,桥梁等基础设施的延期维护是额外纸张债务的突出示例。美国土木工程师协会表示,实际需要的内容之间存在5.2万亿美元的差距,并且在未来几十年的基础设施维护中分配了州和联邦政府的数量。 [6]这一责任就像资产负债库国债一样真实。布鲁克林机构专家彼得奥尔森和大卫沃尔斯指出,“虽然关于需要解决上涨联邦债务的讨论往往引用下一代的利益,但它们很少指留到后代遗赠资产的质量。”前财政部长劳伦斯·萨默斯夏天表示,“延期维护是下一代的债务负担。”[7]

在资产负债表债务预测准确性

国会预算办公室(CBO)负责分析立法行动的经济和预算效应,包括预测债务水平。但是,国会将CBO限制在预算预测中,只考虑债务,这是颁布联邦法规的结果。债务上限所涵盖的债务的定义是美国余额的总债务总额。现在占地约20万亿美元。大多数专家的债务思想定义在经济上是合适的,CBO的债务水平预测的重点是公众手中的国债。现在这总计14.7万亿美元或约77%的国内生产总值。[8]

CBO定期发布关于其预测准确性的更新。以下图表来自CBO最近的准确性评估。然而,三组在高端 - 即,这三个都一直持续太乐观。

在过去的20年里,CBO发表了175名未来债务水平预测。 Duquesne大学的副教授Antony Davies审查了所有预测,发现:

“在过去的20年平均而言,实际联邦债务的比例大于五年前预测的20%,而且比在10年前预测的比例大250%。这意味着当CBO告诉我们时,正如它上次[2017年6月]所做的那样,政府的债务从现在开始的30万亿美元,实际数字可能是2.5倍,或75万亿美元。[10]        

资产负债表债务

基础设施债务

当对道路,铁路或桥梁进行修理时,维修的成本成为年度增长的债务,直到终于修理。 5.2万亿美元的维护责任是生命和死亡事项。辛辛那提I-75天桥的崩溃杀死了一名男子和I-35西密西西比河桥崩溃造成的13岁。北加州北加州奥洛维尔大坝的近期失败迫使疏散20万人,而成千上万的儿童Michigan的Flint中的成年人可能已被饮用水中的饮用水中的潜水系统中毒。

有些人认为基础设施的需求是国家和地方政府的责任。这遗漏了这一点,并揭示了卷曲对债务的扭曲敏锐思维方式的方式。是否是国家或联邦负担是无关紧要的。支出这是立法行动或无所作为的结果,纳税人的责任是财政政策。如果财政政策涉及超过收入的支出,则结果是赤字,增加累计债务。

当政府没有支出维持其基础设施时,它肯定会在其他事情上度过收入。也许它为新的专业运动体育场提供了补贴。如果新体育场的长期收入效益等于不维持区域基础设施的长期成本,那么资产负债表债券将是不变的。在体育场补贴上支出可能比基础设施支出更高的回报。这是一个问题,需要由全国各国政府严格回答,以了解美国的总财政政策职位是否是扩张性的或歧视。

如果国会希望了解真正的美国债务立场,则需要指导CBO收集并汇总区域和州政府以及联邦政府的持余额借贷。通过这些信息,不同类型支出的比较回报将更清晰。在体育场补贴或普克克丁德顿更好的是最好吗?体育基础设施或人力资本?在获取和分析信息之前,没有办法了解。    

养老金债务

州和地方政府养老金缺失是另一种形式的资产负债表债务。根据退休研究中心,养老金通常于2000年完全资助。[11]到2015年,他们的资金低于1.38万亿美元。[12]大约20%的养老金计划现在超过40%以上的资金。另外44%的计划是欠缺的30%。[13]一些计划短缺如此之大,他们几乎肯定需要联邦援助。

乐观偏见仍在这里工作。 1.38万亿美元的缺点假设养老金将无限期达到平均返回率为7.6%。同样的偏见在2008年的金融危机中发挥作用。在没有考虑借款人的支付能力的情况下进行了家庭贷款,这些贷款是根据假定损失的金融模式向投资者出售给投资者,这些模型可能会多样化和结构。这思考的基础是,几十年来的房价增长已经很高,就像股权回报一样。它几乎没有人可能会显着改变。[14]

每个养老金计划都应该使用反映计划风险的速度而不是依赖假设的速度。这是精算标准委员会建立的养老金工作队推荐的方法。[15]遵循这种方法,是一个领先的保守派智库的胡佛机构的Joshua D. Rauh估计,2015年全国养老金缺口是3.85万亿美元。这意味着州和地方政府养老金仅为48.3%,平均资助,只有一个国家 - 特拉华州 - 有一个超过70%的养老金计划。[16]    

环境债务

气候趋势正在制定需要包括在国会会计中的资产负债表责任。全球管理咨询公司McKinsey,在2013年报告中估计全球总价值投资,这是在20年内需要的,以防止全球温度升高超过2°C [17] - 巴黎的目标集气候协定。大多数气候科学家认为,保持全球变暖,以防止该限制将阻止最糟糕的结果。[18]美国的份额约为2.3万亿美元。[19]

一个非常重要的气候效果是海平面上升。与CBO债务预测一样,官方海平预测一直持续太乐观。准确性严重重要。近40%的美国人住在毗邻开阔的海洋,主要河流或大湖泊的海岸线县。[20]海平面上升的证据是明确的,条件恶化。什么不太清楚是忽视或低估坏消息的趋势。例如,海平面上升量的估计,继续进入以前的估计的顶部。下图中的灰色区域是2007年估计的官方海平升值范围。 

只有两年后的实际潮汐仪表和卫星数据表明海平面上升在官方预测的顶端。实际水平超过官方预测的80%,因为冰川,极地冰帽和格陵兰和西南极冰床以200%融化的比例超过预期。[21]

专家低估并不令人惊讶。在可能影响判决的各种偏见中,科学专家特别容易发生“损失厌恶”。对于他们而言,这通常是达成共识的一部分而不是准确。预测比普及和资金的义务损失更多。因此,海平面上升的专家预测始终如一。事实证明,气候模型模拟低估了海平面上升的速度,因为冰盖的速度和 冰川熔化未纳入模型中。为什么?与学术损失厌恶一致,数据不包括在内,因为它们不被视为“足够强大”[22]

麦肯锡估计是防止最坏情况结果所需的。是否有与最糟糕的结果相关的成本?是否有与非灾难性海平面上升,超级狂暴或梅加德相关的成本?如果是这样,那些成本的总数是多少?无论有多脆弱,都需要一些估计。把它留出来,因为很难估计,保证更糟糕的案例和非更糟糕的案例结果将是低估的。

总资产负债表和余额债务

这里考虑的基础设施,养老金和环境债务只有三类额外纸张债务,很容易识别和广泛承认。它们总额为11.3万亿美元,或59%的GDP。公共股份有限公司的资产负债库债务总额为14.7万亿美元或约77%的GDP。[23]持续资产负债表和下余额债务总额为136%的GDP。

人类思维和决策错误

思考快速缓慢,Kahneman解释说,我们的思想可以被认为是有两个部分,这是一个较旧的部分,在数百万年开发的年龄和新的部分,因为我们变得口头,社会复杂和人类。旧的部分思考快。它是关于存活和传播。现代部分慢慢地思考。快速思考是自动,频繁,情感,刻板印象和潜意识。它很快,直观,无言无言。[24]它使我们能够立即回应捕食者和敌人攻击。让我们独特的人类慢慢地认为是较新的部分。它是不常见,逻辑,计算的,有意识,难以维持和累人。当您阅读并思考经济学,道德选择和债务上限时,您现在正在做的那种思考。

超越了Kahneman,Haidt的一步 诚意的思想 辩称,我们的初步意识是正确和错误的 - 我们的道德 - 是他称之为“直觉”从我们历史悠久的快速思考部分中所说的“直觉”的结果。[25]它们不是逐步逻辑分析或先天能力的结果,如鸟类使巢穴的能力就是没有教学的。他们对这些情况和决定的表现直观的解释,在我们合理慢慢权衡局势的利弊之前,他们的情况和决定会出现和占据我们的思想。对于河乡,“直觉是第一,战略推理第二。”

Haidt认为,我们大脑的快速部分更具影响力,并且认知大于新的慢一部分。快速的部分必须找到食物,处理掠食者,并在巨大的自然环境中快速地从敌人告诉朋友。这个快速的部分支持我们的眼睛,耳朵和我们身体的所有肌肉和器官。它必须物理上很大,以处理大量信息。例如,我们的大脑的30%致力于单独视觉处理。

为了给予快速和慢脑之间的关系感,海边使用大象上的骑手的隐喻。大象是我们的原始大脑。它很大,快速思考和直观。从大象发出的直觉或道德判断表达了我们的遗传易感性,潜意识的欲望和积累的生活经验。骑手小,思维慢,理性慢。骑手总是带着大象要去的地方,并且不断为大象的道德决策提供的事实解释和合理化。骑手就像一个新闻代理。

如果大象想要倾斜,新闻代理会解释为什么要移动右是正确的事情。我们都知道这种倾向。我们节食,但菜单上有冰淇淋。数百万年的糖是稀缺的。我们的“大象”想要冰淇淋。立即“一勺无关紧要”的合理化在我们的脑海中冒泡 - 这是我们的新闻代理。

大象是许多偏离我们的偏见的来源。当然,当我们想要冰淇淋时,我们更愿意围绕着也喜欢冰淇淋的人。成为牧群或部落的一部分会提高生存赔率。我们始终如一,我们一直寻求同意我们的人,并更喜欢确认我们的大象直觉的信息。这称为确认偏差。

我们更喜欢森林的一部分或我们所知道的大草原,我们更愿意以过去成功完成的方式做事。这称为状态QUIA。我们对现状的偏好使我们能够承担风险并迁入森林的新部分,或者改变并采取不同的水洞路径,除非付钱显然是积极的。

在现实世界中,如果一只大象想要一棵树的柔软内皮,那就不是环境问题。如果一群大象想要内心的树皮,他们就可以摧毁他们所有人所依赖的森林。当我们有味道的鱼类时,我们的新闻代理将解释为什么海鲜饮食对我们和道德的权利有利。当数百万我们想要海鲜时,数百万的新闻代理将产生原因,为什么这是正确的事情。新闻代理将这一点,即使是满足我们的需求,我们在全世界耗尽渔业。

借用道德直觉和未来

Haidt的道德直觉理论提供了理解国会对资产负债表债务的认识及其无所作为的方式。经济学家来说,理解的关键是政党政策平台之间的差异,这是思想慢思想的共识,政治家的政策行动,这是快速思考自身利益的结果。共和党和民主党人的平台包含关于财政责任的抱负语言。 However, these aspirations do not reflect the moral preferences of elected party members. 

众多国会听证会延迟了基础设施维护,恶化的养老金资金增长和环境成本上升的成本。国会完全了解债务,但选择不需要采取行动,要求CBO占他们。民主党和共和党人的不愿意反映了政治群体的未说出口的偏好,由地位,确认和其他偏见倾斜,只关注国库券并继续享受未占领的柔软内部树皮。 

牧群的无所作为是由其周围的人民和机构肯定的。没有特别利息的公司和权利支出倡导者,也不是众所周知的思维坦克,这些坦克似乎都似乎希望国会在CBO会计中包括资产负债表债务。原因很清楚:现有的国家和联邦支出的成分福利数万公司和几千人。这些人和公司是特殊兴趣和智库机构的成员和资助者。包括官方计算中的资产负债表债务几乎肯定会威胁到他们的付款流。因此,所有这些决策参与者的集体直觉是忽视官方会计的资产负债表债务是道德上可接受的。一旦被认为是这样,参与者的自身利益确保债务将持续下载。[26]           

第二个结论,可以从看到国会决策时得出这种方式,这在债务危机使其无法变得明确,因为巨大的经济衰退在银行和抵押贷款所做的巨大经济衰退时,国会需要持续下载债务在国家资产负债表。 

选择和匹配选项

通常,通过识别处理问题的选项,策略来到策略,彼此分离选项,然后选择最大化决策者最高优先级的选项。在这种情况下,国会选择不包括退税纸债务,因为这种选择最大限度地提高了它在过去的偏好时继续进行。这是“选择”决策方法。

替代方法是匹配选项,询问选项彼此相等的点。匹配改变了查看对问题的响应方式。而不是a或b,它认为b是你放弃的东西,以便拥有a和反之亦然。

对于债务政策制定者来说,“选择”涉及包括官方预测中的资产负债表政府债务,或继续将它们留出。 “匹配”涉及询问将它们留出来的点,因为将它们留出来。匹配要求您愿意承担任何未经核算的风险,以便保持当前的舒适和含糊之处政策?

国会应该担心哪些风险?一个风险是经济增长。使用关于1965年至2010年40名高级和发展中国家的样本的数据,来自联邦储备,剑桥大学,南加州大学,国际货币基金组织发现,“公共债务的显着负面长期影响”积累产量增长。“[27]

另一个风险是股票市场畅销的剧烈经济衰退。是否有任何美国债务相关的增长威胁?是的,2011年。在2011年的仲夏,共和党要求奥巴马总统提出减少赤字以换取增加债务上限。政治紧张的爆发引发了投资经理信仰的转变,以便在遥远的未来认为需要支出降低和税收增加,以便认为他们需要在两到三年内需要。为他们,近期支出和更高的税收意味着较低的企业利润,减少家庭支出,较低的库存价值和较弱的经济性。经济较弱意味着降低通货膨胀和较低的美联储利率。思考这一点,投资经理销售股票并购买了安全的国债。在7月中旬至9月中旬的财政焦虑的高度,标准普尔股指下跌15%,长期国债价格上涨超过25%。

高债务到GDP水平和资产负债表债务有不稳定的成本,即国会需要考虑。 2011年危机是投资者预期突然变化的结果,何时需要进行财政调整。在过去的二十年中,未公开的债务是两个最大的非伟大经济衰退公司破产,WorldCom和安然的主要原因。会计欺诈订婚隐藏公司的真实状况向监狱发送了几位顶级高管。

国会一直选择忽略资产负债表债务。州政府在没有基于基础设施维护和养老金缺失的情况下,抵御环境成本,并允许其他类型的隐性债务积累。结果不可避免地对经济和纳税人的负担。最重要的是,忽视资产负债表债务可防止各国政府知道如何最好地分配稀缺资本。毫无疑问,促进了全球健康和教育成就的国家的比较弱点。

例如,美国预期寿命是发达国家最低的78.9岁[28],婴儿死亡率为5.8次出生的产卵 - 几乎是大多数发达国家的两倍,类似于智利和俄罗斯这样的发展中国家。[29]美国在数学和科学教育中的34个经合组织国家排名24。[30]我们贫困的健康和教育系统的结合是71%的年轻美国人不能有资格获得军事服务。[31] 相对于其他发达国家,美国似乎受到人力资本的投资。

在偿还债务政策时,国会需要从选择方法转向匹配策略。它需要认识到,国家支付忽视资产负债表债务的价格是债务不稳定的风险。几个过去的实例表明价格高。

借用行为的真相

国会应尊重宪法以美国名义借款,并承认因国家和联邦无所作为而积累的债务未达到的债务。为了满足其宪法义务,国会应废除失败的债务上限方法,特别是天花板暂停技术,并用“借款行为中的真相”取而代之,要求CBO收集关于所有材料的信息,并在余额上收集信息 - 债务。这一步骤将使国会能够通过核算纳税人负责的所有累积债务来履行其政策选择并重新恢复对财政政策的控制。

* Blitz先生是一名投资管理顾问。 Dugger先生是一名退休的对冲基金合作伙伴和学院董事会成员。

脚注

[1] Turner, Adair. 债务和魔鬼之间:金钱,信贷和固定全球金融。普林斯顿大学出版社。 2015年。

[2] Akerlof,乔治A.(1970)。“The Market for ‘Lemons’:质量不确定性和市场机制”. 经济学季刊。 麻省理工学院。 84:488-500。

[3] Tversky A,Kahneman D.“在不确定性下的判断:启发式和偏见。”科学。 1974年9月27日; 185(4157):1124-31。 //www.ncbi.nlm.nih.gov/p…

[4] Alexander Hamilton,“捍卫资金制度”,创始人在线,国家档案馆,最后修改2017年6月29日,[原始来源:亚历山大汉密尔顿的论文,Vol。 19月19日,1795年7月17日 - 1795年12月,埃德。 Harold C. Syrett。纽约:哥伦比亚大学出版社,1973年,第1-73页。] //founders.archives.gov/…

[5] Romina Boccia“2017年债务限额应触发支出限制—with Enforcement”   http://www.heritage.org/debt/r…

[6] 美国土木工程师协会。 未能采取行动:关闭美国经济未来的基础设施投资差距。 Arlington, VA: American Society of Civil Engineers, 2016. Retrieved from ttp://www.infrastructurereportcard.org/wp-content/uploads/2016/10/ASCE-Failure-to-Act-2016-FINAL.pdf.

[7] Peter Olson和David Wessel,“在2017年1月31日星期二的基础设施维护中花费更多的情况  //www.brookings.edu/blog…

[8] Congressional Budget Office. (2017). Budget. Washington, DC: U.S. Government Printing Office.   Retrieved from //www.cbo.gov/topics/budget. (访问2017年8月30日)。

[9]  Congressional Budget Office. (2015). CBO’s Economic Forecasting Record: 2015 Update: A CBO study (CBO Publication No. 49891).  Washington, DC: U.S. Government Printing Office. Retrieved from //www.cbo.gov/sites/default/files/114th-congress-2015-2016/reports/49891-Forecasting_Record_2015.pdf.

[10] 戴维斯,安东尼和哈里根,詹姆斯·罗’他们购买预算乐观:不仅是CBO债务预测可能是错误的,他们’长射来犯错误。“ 美国新闻 1 Feb. 2017. Retrieved from //www.usnews.com/opinion/economic-intelligence/articles/2017-02-01/the-cbo-federal-budget-predictions-are-dangerously-optimistic.   

[11] 公共计划数据。 2001-2016。波士顿学院的退休研究中心,国家和地方政府卓越中心和国家退休管理员协会。

[12] RAUH,Joshua D.(2017)。隐藏债务,隐藏赤字:2017年版。斯坦福大学:斯坦福大学胡佛机构。从...获得 http://www.hoover.org/sites/de…

[13] Munnell,Alicia H.和Aubry,Jean-Pierre。 (2016)。问题简介:国家和地方养老金的资金:2015-2020。华盛顿特区:国家和地方政府卓越中心。从...获得 http://slge.org/wp-content/upl…

[14] Baily,Martin Neil,Litan,Robert E.和Johnson,Matthew。 金融危机的起源. Initiative on Business and Public Policy at Brookings, Fixing Finance Series, Paper 3, November 2008. Retrieved from //www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/06/11_origins_crisis_baily_litan.pdf.

[15] 养老金工作队。 (2016)。精算标准委员会养老金工作队的报告。 华盛顿特区:精算标准委员会。从...获得 http://www.actuarialstandardsb…

[16] RAUH,Joshua D.(2017)。 隐藏债务,隐藏赤字:2017年版。 Stanford, CA: Hoover Institution, Stanford University. Retrieved from http://www.hoover.org/sites/default/files/research/docs/rauh_hiddendebt2017_final_webreadypdf1.pdf.

[17] Naucler,Tomas和Enkvist,Per_anders。 (2013)。 低碳经济的途径:全球温室气体减排成本曲线的版本2。 McKinsey & Company. Retrieved from http://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability-and-resource-productivity/our-insights/pathways-to-a-low-carbon-economy.

[18] 联合国气候变化框架公约。 2016年10月.. p。 2.从中检索 http://unfccc.int/files/meetin… 另见,ifill,gwen。 “为什么2摄氏度是气候变化的魔法号码。” 湿。 PBS newshour。 2015年12月2日。 http://www.pbs.org/newshour/bb…

[19] 223万亿美元的估计值得达到: (1)从2011年到2030年以2011年到2030年以2011年到2030年的北美的减排技术(假设2021年的投资计划与2026至2030年度相同)。 ; (2)根据美国北美碳排放的美国份额估计美国预定投资的份额为90%; (3)将欧元转换为美元,报告规定的汇率为1.5美元/欧元; (4)计算这些现金流量的现值为2万亿美元,使用2010年的平均财政税率作为折扣率;和 (5)通过表达2017美元的结果,调整2010年的U.S.通货膨胀估计。  

[20] 美国商务部,国家海洋和大气管理。 “美国人口的百分比住在海岸附近?” Noaa.’S国家海洋服务,美国商务部,2013年6月1日,OceanService.Noaa.gov/Population.html。

[21] 哥本哈根诊断,2009年:在最新气候科学上更新世界。 I. Allison,N.L. Bindoff,R.A. Centschadler,下午Cox,N. de Noblet,M.H.英格兰,J.E. Francis,N. Gruber,即少女。 Haywood,D.J. Karoly,G. Kaser,C.Lequéré,下午。乐顿,M.E.MANN,B.I.麦克尼尔,A.J. Pitman,S.Rahmstorf,E. Rignot,H.J.Schellnhuber,S.H。 Schneider,S.C. Sherwood,R.C.J. Somerville,K. Steffen,E.J. STEIG,M. Visbeck,A.J.韦弗。新南威尔士大学气候变化研究中心(CCRC),悉尼,澳大利亚,60pp。

[22] 库克,约翰。 “21世纪海平面有多少升级?” 怀疑科学. 12 July 2015.  Retrieved from //www.skepticalscience.com/sea-level-rise-predictions.htm.

[23] 美国经济局,“表1.1.5。国内生产总值,” //bea.gov/iTable/iTable…. (访问2017年8月30日)。

[24] Kahneman, Daniel. 思考快速缓慢。弗拉尔,斯特鲁斯和Giroux。 2011年。

[25] Haidt, Jonathan. 义心的思想:为什么好人被政治和宗教分开。 纽约:万神殿书,2012年。

[26] 彻底讨论了自我利益如何瘫痪决策的讨论:C.L. exley和J.B. Kessler。 “善的敌人越好。”工作纸,哈佛商学院和沃顿商学院。 2017年8月27日。可用 //hceconomics.uchicago.e… 和n巴拉克 - 腐烂,嘉涌Tsay,火热的cushman和max h bazerman。“如果你 ’重新做错了,至少对它进行了:同时考虑两个道德困境促进道德一致性。” 管理科学。 2015年5月。 //doi.org/10.1287/mnsc.2…  另请注意,美国政府的长期流感疫苗接种政策同样优化了政治自我利益来集中在老年人。虽然老年人具有最大的死亡机会,但儿童是疾病的主要发射器,专注于这个人口将使社会的健康受益。该决定被认为是道德上可接受的,因为老年人的疫苗接种的个人效用比幼儿父母更高的老年人更高。

[27] Chudik,A,Mohaddes,K,Pesaran,M. H.和Raissi。 M.“有没有关于产出增长的债务阈值影响?” 剑桥在经济学中的工作文件。 July 3, 2015. p. 21.  //www.repository.cam.ac….

[28] OECD, “Life expectancy at birth (indicator). doi: 10.1787/27e0fc9d-en,” 2017. [Online]. Available: //data.oecd.org/healthstat/life-expectancy-at-birth.htm#indicator-chart. [Accessed 2 August 2017].

[29] OECD, “Infant mortality rates (indicator). doi: 10.1787/83dea506-en,” 2017. [Online]. Available: //data.oecd.org/healthstat/infant-mortality-rates.htm#indicator-chart. [Accessed 2017 August 2017].

[30] OECD, “2016年浏览教育:经合组织指标,”经合组织发布,巴黎,2016年。

[31] DOD, “军事服务中的人口代表:2013财年摘要报告,”国防部(国防部)报告,2013年。 //www.cna.org/pop-rep/20…

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