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Beyond the Dollar


目前的国际货币基金组织昂贵,不公平和风险。 “经济民族主义”和美国的放松管制。需要多边替代方案。
这篇文章是一个部分 在金砖和全球经济上的INET系列。该系列由新开发银行报告的作者编写,“金砖石在世界经济与国际发展中的作用。

以美国元为中心的国际货币基金组织不适合目的。它迫使世界经济呈现出越来越重要的国际贸易和投资模式,依赖单个国家的货币作为国际交流,付款和财富的储存手段。这种基本的不一致为世界经济创造了一系列成本,不平衡和风险。

该制度迫使发展中国家中央银行参与 美元储备的昂贵累积 作为基本货币管理的一部分。它还将其暴露于两者中的资产价格,信贷和汇率不稳定 宽松 收紧 美国货币政策周期的阶段。更广泛地,对美元的依赖使世界经济暴露于美国的监管,财务或宏观经济管理中的后果。这在2008 - 09年度广泛地说明了这一点。即使是在美元区之外的国际贸易也被扰乱,因为美元市场的不稳定 Choked国际贸易融资—which 压倒性地达到美元.

该系统也对美国经济产生了不利的影响。日益增长的全球需求美元计价的储备资产 出现增长 在美国经济的能力供应它们。这可能会为建立危险的金融工具来造成压力和激励,这些资金似乎是这种资产的替代替代品,如2007年之前的住宅抵押贷款支持证券的高级支付。日益增长的美元计价资产需求也可能为此贡献生长 金融部门利益与金融动机的影响 在美国政治经济中,到了 损害工资收入和其他部门.

一些人 改革建议 在2008年危机之后进行。这导致中国人民币纳入定义国际货币基金组织的特殊绘制权单位的货币篮子。不幸的是,这一点不能解决上述成本,不平衡和风险。进一步的改革努力已经停滞不前。这部分反映了替代货币形式发展所涉及的纯粹困难—货币职能定义有利于现有安排的网络效应,并将美元的主要作用作为财富储存,部分地部分依赖于美国资本市场的纯粹规模和流动性。但它也可能反映了阻力 选区受益 来自 现状。

然而,对改革的必要性可以比以往任何时候都更加紧迫。美国政策制定者再次踏上了一个风险的过程 金融管制措施,并选择追求将削弱该国家的财政状况的税收。除了这些潜在的破坏力举措外,目前的美国政府缺乏对国际经济治理的规则的机制缺乏兴趣。随着“经济民族主义”如此转向“经济民族主义”,没有理由预计美国金融和财政政策甚至通过审议其对世界其他地区的影响而被告知。

这是在这方面 最近的一份报告 高级和实用的第一步迈向国际货币基金组织更广泛的重新配置:创建多边清算联盟(MCU)。

近几十年来,国际贸易的模式发生了巨大的变化。越来越密集的网络 南南贸易 占国际商务的重要和不断增长的股份。这些网络为市场基地提供了开发新的国际交流媒介。他们创造了维持对索赔需求的互联义务,允许私人代理表达并清除其在该贸易过程中所累积的余额:有组织的,多边系统的国际贸易信贷和定居点或MCU。

从事此贸易的新兴和发展中国家(EMDC)的中央银行和进出口机构处于利用和管理此类机构的职位。其界定交易是不同成员国私人代理商之间的贸易融资。因此,MCU将有助于解决 缺乏和高成本 EMDCS中代理人面临的国际贸易融资。这种融资供应的差距可以支持对MCU贸易信贷的需求。由此产生的付款义务又可以帮助维持MCU负债的需求。

真正多边清算联盟的第二个重要特征是其账户单位的性质—一篮子会员国内货币。这为借款人的汇率风险产生了内置的,其义务在不同货币上自动多样化。在“传染”的情节中,这些减少将特别重要,其中许多EMDC货币兑美元汇率在一起。

更广泛地,使用一篮子会员国货币确保了MCU负债的“交易需求”增加了,自动带来了对美元的国际需求下降,以执行相同的功能。通过直接提供国际贸易融资,鼓励私人代理商提供以其负债计价的类似信用设施,MCU可以将世界贸易的重要部分带到其自身资产负债表上,并通过延长到中央银行的资产负债表 所有成员,有助于平衡国际货币基金组织。

随着其基本运营成立,MCU将能够与成员国合作,以制定市场和机构能力,允许发布以MCU负债计值的主权和公司证券。这将有助于将这些负债建立为已接受的财富店,允许更大的MCU计数的国际金融流量,并加强上述多元化和平衡福利的潜在范围。它还将面临成员,具有长期存在的原则和机制,系统通过该原则和机制来处理持久的当前账户不平衡。如果解决决议机制的设计是由债权人和债务人之间的负担分享原则为指导的,并且通过致力于发展和国际生产力和生活水平的国际趋同,因此MCU对MCU的积极发育影响将是最大的。

MCU的建立最终是一个政治选择。至少有两个原因,为什么它也是一种可行和理想的原因。首先,目前国际货币基金组织的缺点确保实质改革可以创造足够的净利润,以支持一个有利于MCU的发展的广泛联盟。硬币经济体的大型选区可以从改革中受益。这些国家将成为任何成功结算联盟的重要成员

二,走向真正的多边国际货币体系,可以确保美元替代美元的替代 伟大权力政治 伴随着英镑在国际货币基金组织中心在英镑的作用中的消亡。相反,MCU可以被正确地理解为更广泛的流程的开始,这些过程符合日益纳入全球经济的需求,尽管如此,仍然是由主权国家国家组成的。

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