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[第2部分]美国经常账户赤字和德国盈余:收入分配在全球失衡中的作用


在我们的两篇论文中,我们分析了个人和功能(工资与利润)收入分配的变化如何在不同国家的不同宏观经济结果中进行互动。根据为美国,德国和中国校准的股票流量一致的模型,模拟表明,自20世纪80年代初以来,家庭债务增加和美国当前账户减少的大部分由崛起(上端)家庭收入不平等和某些机构的相互作用解释(例如,轻松获得信贷,私营资助教育和医疗保健系统)。

另一方面,自20世纪90年代中期以来,国内需求疲软和德国和中国的经常账户余额与家庭部门为代价的牺牲品收入分配强烈相关。我们还认为,与美国个人收入不平等和国家特定机构的不同模式相比,德国和中国的支出级联较弱。

这些结果也被G7国家的一系列小组估计确认,1972-2007期间的20个国家的更大样本。我们发现,首先,上升(上端)个人不平等导致家庭净贷款和经常账户的减少,控制标准的进一步解释性变量。这再次与支出级联假设一致。此外,企业部门财务余额的增加导致当前账户增加, 基特里斯巴骨。 还有暂定证据表明企业净贷款和当前账户由于增加了工资价值下降而增加。这些发现表明消费者没有完全‘刺穿公司面纱’。总之,工资和家庭收入相对于利润的下降削弱了国内需求,这意味着出口导向的增长模式。

下图说明了我们估计之一的结果。个人和功能收入分配变化的估计联合影响是非常重要的。在一起,最高收入股和公司平衡的变化分别在美国和20世纪80年代初期和巨大的经济衰退之间的当前账户和英国实际下降的一半和三分之一。德国当前账户的增加,以及中国和日本当前账户的100%和更多的增加。

该图显示了1980/3-2004/7(四年非重叠平均)的当前账户变化的解释变量变化的估计贡献(四年非重叠平均值)。对于英国的结果显示为1984/7-2004 / 7期间。对于中国的结果显示为1992 / 5-2000 / 3期间。解释性变量是横截面的贬值,使用特定国家的交易权重。 Behringer / Van Treeck(2013)

在这些发现的背景下,德国经济政策最近的抨击呈现出有点不同的光线。虽然具有价格竞争力的亲周期性财政政策和痴迷肯定是一个臭名昭着的问题,但对德国的臭名昭着的问题,同样重要的是,政策制定者认识到全球范围内的不平等,但不同形式的不同国家,这一直是一个根本原因巨大经济衰退之前和之后的宏观经济失衡。这不仅适用于美国和英国等信贷驱动的经济,而且是在包括德国在内的当前账户盈余国家。

一些经济学家认为,德国的国内需求疲软是由于投资低,德国需要进一步的产品和劳动力市场放松调整来提高投资。然而,在巨大经济衰退之前的投资到GDP比率低,主要是由于政府和住宅投资的低政策和住宿投资,这与市场监管几乎没有相关。在危机面前,设备和机器的商业投资并不尤为薄弱。虽然利润蓬勃发展,但在过去十年中德国贫血国内需求的主要结构原因一直是弱势私人家庭(和政府)支出(在这里看到讨论)。

占领华尔街运动与经济学家 已经挑出了“the 1%” 作为美国政治和经济不稳定的原因。根据世界顶级收入数据库的数据库,在德国,在过去几十年中,最高收入股在过去几十年中几乎持平。但是自2002年以来,企业部门一直持续运行金融盈余(见下图)。

该图显示了德国家庭,企业和政府部门的净贷款,占GDP的%。 欧盟委员会

显然,由于公司净金融资产最终由(高收入)家庭(高收入)家庭拥有,最高收入股份,现在经常被用作 “富人的收入浓度衡量,” 低估德国最终不平等程度。

为什么德国商业精英究竟是如此热衷于积累公司内的金融资产,在比较节俭的情况下生活“the 1%”在美国一直在努力,仍然是一个难题。它可能与公司治理结构(家族企业,或MittEnstand,德国与股东价值取向和美国管理者市场有关。这些收入分配和精英行为的差异,不仅对财政政策和通货膨胀的不同态度,对理解宏观经济失衡具有高度相关性。

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