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波多黎各被挤压,它会花费我们所有人


公共债务专家马丁古兹曼说,紧缩的道路可以远远超出加勒比岛屿的经济痛苦和社会困境 
编辑注意:在这位哥伦比亚大学的研究助理,布宜诺斯艾利斯大学哥伦比亚大学研究助理研究员,以及在圣胡安,波多黎各的新经济中心的高级非居民研究员,他波多黎各危机分析,以及真正的康复会采取什么。

底特律和希腊的病例是众所周知的:  经济危机挫折了债务负担,债权人要求支付,普通公民被挤压,数百万人失去了财务安全。

现在,佛罗里达州海岸1,000英里,一个小加勒比海岛,340万美国公民,自1898年以来,在美国统治下,这是其最严重的经济危机。漫长的经济衰退和持续的移民使政府无法支付债务,这预计明年将超过其GDP的107%。虽然波多黎各被幸免于Rurricane Irma的最糟糕,但暴风雨杀死了至少三个人,摧毁了数百家的家园, 敲掉了电网,暴露的弱基础设施。美国财政部,国会,奥巴马政府和其他有影响力的机构,如外交关系委员会所有人都承认,没有债务重组,波多黎各将无法扭转它目前的灾难性的经济轨道。

不幸的是,与政府认真考虑一套紧缩措施,情况可能会迅速恶化。去年6月,美国国会通过了Promesa(波多黎各监督,管理和经济稳定行为),该法律旨在使波多黎各能够促进金融危机。 PROMESA授权创建财政管制委员会,这是一个非选集团,负责监督利罗债务和经济的重组。今年早些时候,委员会批准了2017 - 2017 - 2017-2026的波多黎各政府的财政计划,其中包括一些旨在削减政府预算的紧缩政策,并为债权人释放金钱。这些措施是削减养老金,医疗保健和波多黎各大学。

Promesa自己的预测估计了GDP的堕落,导致另一个失去的十年。哥伦比亚大学经济学家Martin Guzman和Joseph Stiglitz都有 指出 虽然“Promesa董事会应该绘制恢复途径,但其计划使得虚拟不可能。”在波多黎各的历史上,国兹曼等的这一点据称,波多黎各未来的主要球员—Promesa董事会,波多黎各政府和美国联邦政府—必须采取行动反向课程,促进可持续的经济增长,或面对一个向下螺旋,将进一步剥夺自己的土地的机会公民,并加强了内地的移民压力。更重要的是,决定promesa使得—关于如何平衡债务支付和公共服务,采取紧缩措施的速度有多远,在其研究和决定中是多么透明—可以为全世界的市政,各国和主权国家的未来债务重组设定先例。

公共债务危机领域的领先学者马丁国兹曼最近与富通港的新经济中心合作,汇集了一份报告,分析了Promesa财政管制委员会批准并评估的财政计划的后果对岛屿的重组需求。

anamaria lopez: 为什么波多黎各应该对每个人的经济问题很重要?

马丁古兹曼: 目前在波多黎各的斗争为每个人而居住在那里的美国人和住在大陆的人的成本。波多黎各一直处于一个深入的经济衰退,使债务不可持续—不可能全额支付—并减少了就业,导致其人口的机会较少。

许多波多黎各人决定迁移到大陆,结果是,随着经济衰退的加剧,该国的财政收入减少,偿还债务的能力甚至减少了更多。作为波多黎各人迁移,岛上的人们越来越少,特别是在全职工作时代的人。因此,政府收取财政收入的能力下降。

这种恶性循环在经济学中称为“稳定的动态”。

迁移也有美国纳税人的成本。如果波多黎各的危机没有解决,经济和社会危机和所得的移民危机只会加剧。根据由Promesa创建的财政委员会批准的计划,情况很快就会变得更糟。

波多黎各将在经济活动方面体验另一十年,留下更少的机会,并影响许多人的生活。只有几名债券持有人在短期内将优先考虑偿还将受益。许多债权人也会失败,因为如果抑郁症进一步加深,将在未来还款的资金将减少。

al:自promesa通过以来一年大约一年。它是否达到了它所做的事情?

MG:尚未,如果董事会没有改变其对波多黎各需要做的事情的看法,以便摆脱债务,Promesa实际上会伤害该岛。

为了帮助,Promesa需要确保与经济复苏的目标保持一致的宏观经济计划。明确的是,如果波多黎各没有恢复其债务立场的可持续性,则不会产生经济复苏,并且为了恢复债务可持续性,需要大幅度写入债务重组—也就是说,面值减少—波多黎各的债务。但到目前为止,它对债务重组提案的具体情况沉默。

不幸的是,[财政控制]委员会批准了2017-2026的未来十年的财政计划,这与波多黎各需要恢复的情况并未对齐。即使是该计划的创造者也会投入另一个丢失的国家十年,因为他们的预测基于没有声音的假设,它们被过度乐观。他们低估了该计划将为波多黎各经济和社会的后果。

只要董事会在具有健全债务重组建议的健全宏观经济计划上,PROMESA就不会符合其创建的作用。

AL:Promesa主要是政治还是经济学的问题?是什么让这个过程延长了?

MG:国家的债务重组一般是一个持续的过程。波多黎各处于特殊情况,因为它不是一个主权国家,这是美国殖民地,它没有合法的重组债务,直到Promesa制定。重组债务,没有适当的法律框架作为破产法,通常是混乱的。我们在主权债务人领域看到的是,谈判太长,太复杂,而债务救济最终实现它往往太少,太晚了。

PROMESA为重组债务提供法律框架,但有多个债权人具有不同的利益,债权际纠纷使情况变得非常困难。因此,我们必须了解这些谈判发生的领域以及债权人之间的利益冲突问题:这是一个经济和政治问题。最终,PROMESA财政管制委员会必须采取职务,无论是如何帮助波多黎各和大多数债权人,还是将捍卫可能从挤压的过程中获取的一些债权人的利益可能来自该国但不会导致经济复苏。 

al:债务是波多黎各人面临的最紧迫的问题吗?

MG:波多黎各正在经历三个危机:社会危机,经济危机和债务危机。债务危机是经济危机的结果,但如果债务危机没有先解决债务危机,你就无法解决社会或经济危机。这意味着,如果波多黎各没有获得允许新的开始的大量债务救济,那么它就不会有资源实施它需要以可持续方式恢复的宏观经济和发展政策。这就是为什么第一步必须是债务重组。

AL:持续紧缩的经济影响是什么—政府服务的削减—在短期内拥有波多黎各人的生活?还有潜在的长期经济和社会后果吗?

MG:在短期内,紧缩加剧会加剧经济衰退并减少机会。劳动力参与率已经很低,大约三分之二在内地,失业率接近10%,迁移持续增加。执行PROMESA董事会批准的财政计划将意味着更多的内容,甚至更深入的经济衰退,特别是在2018年和2019年,以及许多人更脆弱的局面—特别是那些已经有风险的人。在公共教育支出中的削减也将使未来严重讨论。知识在发展的中心,因此对一个试图找到更加动态的增长路径的国家的知识投资是一个坏主意。

al:你已经描述了波多黎各作为殖民地。它是如何的“英联邦” 状态影响其人民的经济命运吗?他们是否获得了公平交易?

MG:波多黎各确实是美国殖民地,因此,它没有权力或能力做出自己的决定。 Puerto Rican citizens have to rely on the intentions of a group of non-elected technocrats that will make decisions that will have a significant impact on their lives.这在一定程度上类似于希腊发生的事情:希腊,一个主权国家, 事实上 在解决其债务危机的过程中失去了主权。 Troika得到了电力和粉碎了希腊。

财政委员会是否会帮助或伤害波多黎各?波多黎各人将不得不依靠董事会的意图,我认为将有一种或他人的政治后果。如果PROMESA发挥积极作用和董事会实际上有助于波多黎各,可以加强波多黎各人的信念,即他们与美国之间存在着名。否则,情绪可能会在相反的方向上变化。

al;你认为波多黎各吗?’债务情况类似于其他拉丁美洲国家或过去的国家吗?它是如何相似或不同的?

MG:在过去的15年里,拉丁美洲最着名的违约是2001年阿根廷的违约。阿根廷,就像波多黎各一样,现在是一个不稳定的宏观经济动态。经济衰退始于1998年,最终进化到深沉的萧条,失业率高于20%。但是,虽然波多黎各人可以迁移到美国,而在那里寻找工作,阿根廷人没有相当的选择,因为他们没有任何其他国家可以合法工作。因此,我们所看到的是失业的大规模增加,以及大规模的社会抗议,这导致了更快的问题,而不是在波多黎各的情况下得到解决。

阿根廷在没有适当的法律框架的情况下接受了债务重组的过程,这是一个复杂的过程,持续了很长时间。它必须处理一群债券持有人—所谓的秃鹫基金,专注于在遇险情况下购买债务,违约后的大部分债务—在其面值的低分数下。然后诉讼,声称全额支付和兴趣,加上额外利息,以补偿未按时支付的赔偿,即使他们在违约后买了大部分债券。

然而,阿根廷确实得到了大幅度的救济,因此利息支付的数量显着下降。这对政府提供了重要的呼吸[室],这些政策用于帮助恢复的扩张性财政政策。

国际背景也与波多黎各面孔的不同之处不同: 恢复发生在出口价格的繁荣之下。债务重组的恢复是壮观的,但缺乏法律框架的行为冒着秃鹫基金的行为,这些行为威胁要撤消整个重组过程。

与阿根廷不同,波多黎各确实有一个合法的重组债务,ProMesa的法律框架,可用于防止由秃鹫基金产生潜在诉讼的混乱。

另一个不同之处在于阿根廷作为主权国家可以运行自己的货币政策,这是遵循违约的恢复的重要因素。波多黎各没有那种乐器,因此它必须依靠制度创新和法律变革,从而提高其可贸易生产的竞争力。

最终,在为波多黎各设计适当的债务重组计划时需要考虑的阿根廷存在相似之处和差异。

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