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回复安德鲁史蒂斯


Lance Taylor.回应 安德鲁史蒂斯’s comment 在他的inet工作纸上,“德国和中国的储蓄无光泽,美国是一个骗子:所以是什么?

为了回应安德鲁史蒂斯,我的主要观点…。“纸张(泰勒,2020年)是,东亚国家和美国重组了他们的经济体,以支持四十年的持续贸易失衡。本伯南克(2015)“储蓄”是国际贸易的奇怪描述。具有贸易顺差的经济(出口超过进口)产生了物理和服务的“出口增温”。储蓄是一种金融行为。净进口商必须发行新的责任(想想美国国债),以支付来自国外的物品的购买。它最好被描述为“借阅者”,出口商是“净贷款人”,因为它正在接受这些负债。

同时,1970年后,美国国内收入的总体企业利润份额稳步上涨了八个百分点。与史密瑟斯的主张相反,没有逆转意味着。狮子率在税后通过利息,股息,资本收益流动,并将回购归还收入分配的百分之一的家庭(泰勒,2020年)。这些观察结果地址史密斯的评论。

他接受美国净借款的概念,但误解它是企业“投资缺乏”的结果。如果整体经济是净借款人,那么在其投资超出储蓄时,必须借用等行动者。如果其投资下降(实际上是美国的情况),那么企业将成为净贷方,其他一些部门必须借款。结果是政府。将亚洲储蓄与美国投资的储蓄乐趣与桔子混淆了苹果。史密斯的“私营部门储蓄盈余盈余在发达国家…。“描述美国家庭(主要是富裕的家庭)但不是生意。

他继续说“事实上,美国的利润份额是静止的,在大流行前,在2019年,略低于其非金融公司业务的平均恢复平均值,如果包括金融业务,则略高于于…。“显然,由于商业资本折旧,我们其他人都已见得益于利润份额。如下所示,美国国民账户不承认此错误。他们的双重入境簿记表明,户(特别是待办事项)从上升分布式利润中享受。在宏观经济储蓄=投资身份中,可以从两侧中减去标记折旧的数字而不改变基本会计。财务转移将继续支付,而高折旧算术业务将获得财富造纸。

更详细地,图1在论文中(此处复制)显示了四个机构部门的年度净借款(积极)和净贷款(负)股股份—家庭,企业,政府和世界其他地方。在国民账户中的股票和零。四分脱颖而出。

图1

在20世纪80年代初期之前,世界其他地区都有小职位,贷款或借贷。此后,这是美国的一致净贷方,多年来,流动的流量范围为GDP的5%。

在几乎所有的年里,家庭都是净贷方。

政府是一项一致的借款人。

特别是商业,特别是在20世纪90年代转换为通常是借款人的借款人(2008年,当折叠的利润倒塌是主要的例外时)。

如下所示,史密斯是正确的,说有一个商业“投资缺乏”。这就是为什么扇区转向净贷款的原因。[1] 它在发挥美国净借贷方面没有发挥作用。这成为政府的任务。

史密斯侧重于净投资或固定资本形成总额减去折旧,称为美国经济分析局(BEA)的术语中的资本消费津贴(CCA),建立了国民账户。原则上,BEA账户基于市场交易,但没有标记为“CCA”的销售情况。估计金额,从非农公司和所有者业务的税收数据估计。据推测,数字是现实的,但肯定会受到内部收入服务指南的变幻莫测。

无论在计算CCA方面的潜在错误,商业公司都必须满足合同支付义务,特别是金融转移(利息和股息)和直接税。减去估计的CCA和来自企业运营盈余的这些可观察流量给出了业务的净利润,以比例形式显示图2所示。相对于商业资本的净利率相对于商业周期(根据国家局的经济衰退期间经济研究是阴影)。对GDP比率的利润也是如此。没有明显的回归意味着。[2]

图2.

史密斯肯定是正确的,观察到有一个商业投资缺乏,如图3所示。在20世纪80年代开始,所有比率趋势下降到美国经济的一般结构调整的一部分和地块,这是在40或50年前进行的一般结构重新调整。提高CCA的估计会使图2和3中的所有曲线向下移动,而不会改变它们的比较。

图3.

参考

Bernanke,Ben(2015)“为什么利率如此之低,第3部分:全球储蓄,” //www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2015/04/01/why-are-interest-rates-so-low-part-3-the-global-savings-glut/

泰勒,兰斯(2020年)“德国和中国有储蓄,美国是一个骗子:所以呢?”新经济思维工作文件研究所第132号; //doi.org/10.36687/inetw…

泰勒,兰斯,ÖzlemÖmer(2020) 宏观经济不等式从Regan胜过特朗普:市场力量,工资镇压,资产价格通胀和工业衰退, 纽约:剑桥大学出版社。

[1] 史密斯正确地描述了他最后一段的这种转变,而无需注意到它迫使政府成为最后手段的借款人。

[2] 匠人指的是企业产出的股份。至少为美国,劳工统计数据的局局展示了业务产出的下降。因素成本的国民收入的利润份额在21%至25%的范围内,自20世纪70年代以来主要上涨。

图1:美国年度净借款(积极)和净贷款(负)GDP股份

图2:P =(业务利润 - CCA - 直接税务 - 金融转移)的比率为GDP和资本股票

图3:GDP和资本股票的I =(业务总固定资本形成 - CCA)的比率

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