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美国救援法案:做任何事情


经济可能会瘫痪数月,财政救助大规模,再次是必要的。

正如乔贝登在肆虐的大流行中接管总统,他就是提出另一个大型经济救援包。 1.9万亿美元的价格标签很高。但需求是伟大的,救济将在未来几个月内解决关键的人类和经济问题。

在2021年初,如果没有回归,美国经济正在停滞不前。 2020年12月,美国工资核算的就业人数为980万份工作,低于其2020年2月峰。虽然过去的夏天和初秋在工作中有快速康复,但11月的工作收益几乎没有跟上劳动力的趋势增长,并于12月 丢失的140,000个工作岗位。在2021年的第一周上升初始失业索赔,零售销售放缓建议未来几个月的数据将疲弱。考虑到Covid-19感染,住院和死亡的记录水平并不令人惊讶。但他们发出了需要帮助的经济。

美国救援法案(ARA)包含许多碎片;这篇文章侧重于四大组成部分的宏观经济影响:公共卫生资金,补充失业率支付,援助州和地方政府,以及对广大美国家庭的“刺激”的支付。然后,我考虑计划对美国国债的影响。我得出结论,债务问题不应该防止尽可能快速地击败病毒,并减轻健康危机的经济影响,不成比例地影响我们社会最脆弱的成员的影响。

公共卫生资金

拟议的美国救援法案的详细数字仍然即将到来,但很明显,有数千亿美元将针对广泛的公共卫生措施。这些将是美元的美元。实际上,在未来几个月内有效资金,可能会很好的公共卫生措施 保存 政府资金超过中期。

经济危机是公共卫生危机。在新的感染直至恢复正常经济生活的情况下,经济无法恢复到使其安全的水平。我们无法通过政府任务和明智的个人选择,旅行,外出,商店,甚至获得必要的医疗服务已摧毁了数万亿美元的美国收入(一美元,一个人没有花费一个人是一美元没有获得的收入其他)。当收入落下时,税收收入下降,Covid-19危机的税收收入损失现在处于数以十亿美元。

联邦政府可以基于减少逃避大流行所需的时间的活动,即使就在几周内,也会有巨大的经济效益,有助于恢复私人收入和相关的税收收入。我们需要做任何需要加速疫苗的生产和分配,继续跟踪疫苗效率,并在大规模上提供测试,以跟踪病毒的进展,并最终通过普通人口恢复到安全。这些活动对纯粹经济理由的福利/成本比肯定有利。生命的价值挽救了,缓解了痛苦,恐惧释放将沼泽甚至是大的经济收益。

补充失业救济金

Covid-19经济危机摧毁了劳动力市场。如前所述,尽管从4月2020年4月2020年的灾难开始令人惊讶的强烈反弹,但2020年底的就业损失仍然是巨大的。 2020年2月和12月之间的980万份工作赤字大于巨大的经济衰退危机的最严重的几个月,当时广泛认可,自20世纪30年代以来的最严重的经济衰退。 (在2010年2月的巨额经济衰退之后的就业领域,工资核算就业是“只有”只有2008年1月高达870万个工作岗位。)这些失业损失的上涨是永久性的。甚至给出了对疫苗推出的乐观评估甚至有几个数月的恢复。

失业率威胁家庭支付最基本需求的能力:租金和抵押,公用事业,桌上的食物,基本医疗。在大多数国家的常规失业方案是吝啬的。在某些情况下,工资更换小于50%,在某些情况下小于50%,很常见。

失业率的努力放大不平等,特别是在这场危机中。来自广泛引用的数据 机会见解经济追踪者 将低工资就业(每年少于27,000美元)在10月下旬以下低于大流行前水平的21%,预测2021年初的25%进一步下降。高工资(每年大于60,000美元)已完全康复。在与Ella针的联合研究中,我们研究了Covid-19危机中的工作损失如何在各种人口群中进行比较。我们考虑在一段时间内的工作损失程度以及他们在2月20日2020年2月和本集团的工作号码为每个危机月的工作号码之间的差异持续多久。然后,我们在危机的所有月内增加了这些月的工作损失(如本撰写,截至2020年3月20日至12月),计算我们称之为“失去的工作月份”的统计数据。最后,我们比较人口小组对该集团于2020年2月失去的总体工作月份的份额。对于白人工人,他们在Covid-19危机中迷失的工作月份的份额低于其就业份额的13%在大流行前就业。对于黑人工人来说,工作月份损失比大流行前的工作份额高28%。对于西班牙裔女性的工作月份占有60%以上的就业份额,而没有高中文凭的工人占用的股份 双倍的 他们在大流行前就业的份额。虽然所有衰退的效果都不相当,但与衰退的巨大衰退相比,Covid-19危机中的不平等是放大的。这些结果与职业和收入/教育水平的不平等密切相关,因为低薪服务部门的工人是受影响最大的工人,他们有最少的机会远程工作。

联邦补充对于减轻失业危机至关重要,特别是在少数群体构成不成比例的股份的收入分配的下半部分。补充剂远非完美,特别是因为他们需要通过过时的状态系统来管理,这些系统在危机所施加的负担下已经破裂和破裂。但这些联邦补充剂似乎是对我们此时的失业率的最佳响应,他们需要继续。

虽然失业的人类影响是提供更好的失业支持的主要原因,但广泛的宏观经济问题也很重要。如果失业者不能支付最基本的需求,他们肯定无法互动的酌情支出。他们降低的支出摧毁了其他收入和税收进一步传播危机的税收。这些“乘数”效果甚至在不需要收缩以包含病毒的部门的扇区中损害了工作。他们削弱了资产负债表并威胁债务付款,即使在病毒引起的锁定后也会减缓复苏的步伐。

在2020年7月后期的关注法案已过期后,联邦政府在延长补充失业救济金中拖累了令人悲伤的,令人尴尬的悲惨和尴尬。所有人都应该注意到,这次届满后,就没有显着的就业机会飙升。如前所述,在秋季逐步下降的工作增长,矛盾的声称,由于他们希望享受过于慷慨的失业率,因此大量失业者拒绝工作。

12月底,佐治亚州参议院径流选举的政治动力随着Covid-19感染的加速而导致恢复许多所需的联邦失业补充剂,尽管有效的关怀法案福利的一半。这是朝着正确方向的一步,但差不多。这些福利于3月2021年3月中旬到期。随着疫苗推出已经落后于1月份的记录和感染,没有办法对3月份的失业补充的危急需要。拜登政府对9月2021年9月推动加强失业救济金是正确的。一个人只能希望需求将在那段时间下降得多。

国家和地方政府

在经济衰退中,政府支出和就业应作为缓冲区相对于私人活动的下降。联邦政府明确起到这一作用,但当与联邦政府不同,国家和地方借款能力不同,州和地方政府往往被迫削减支出和工作,因为与联邦政府,国家和地方借贷能力严格限制。

出于这个原因,联邦政府在衰退期间,在润劣国家和地方政府融资中可以发挥重要作用。在Covid-19危机中,这种行动尤为重要的是扩大关键的公共卫生服务。

一些批评者指出,这种危机中的国家和当地收入没有太多,而不是在ARA中提出的3500亿美元。但在2019年中期停滞不前的国家和地方税收较少的税收可能在2021年初估计。我估计与前一季度的前趋势相对于2021年的前季度约为3000亿美元的潮流。或许更加难以置信,趋势发展趋势自衰退前的高峰以来,当地收入在极低的情况下非常低。自20世纪70年代后期以来,每年率超过3%以上3%,州和地方收入(调整通货膨胀)在2019年中期衰退前的峰值峰值的年度率仅为1.4%。这种增长率不足以支持对地方政府服务日益增长的需求。我们尝试攀登这一危机的最后一件事是为了批评政府服务,因为联邦救援资金不充分。

刺激检查

关心行为为大多数美国家庭提供了重大付款(每个成年人的1,200美元,每个孩子600美元;高收入家庭被排除或收到较小的付款)。综合拨款法案向每个人(包括儿童)提供额外的600美元(包括儿童)由总统特朗普于2020年12月27日签署。但跛脚总统姗姗来迟地认为,支票应该每人2,000美元,大多数民主党人立即跳上董事会。因此,拜登的ARA建议“充值”$ 600福利已通过每人额外的1,400美元,从政治驱动的$ 2,000获取。

本政策的理由不如公共卫生和失业举措的批判性需求。但它确实有优点。让我们考虑支票可以提供帮助的三种方式。

首先,失业补充不会涉及大流行的所有家庭财政压力。一个明显的问题是托儿所在院子里的学校出席。如果父母,通常是母亲,需要辞职或延迟回归工作,以照顾孩子和监督远程指导,她不会有资格获得失业,但家庭的收入将下降。 (劳动力参与在危机中急剧下降,对女性的一滴比例更大,而不是男性。)具有促进Covid-19感染和严重程度的风险的人的个人可能被迫辞职,因此是没有资格获得失业救济金。由于经济缓慢,一些仍有雇用的工人可能会减少时间和加班。 (尽管从戏剧性的春天2020年峰值急剧下降,但12月份的工人数量报告兼职因休闲经济的工作兼职,仍然超过2000多百万,超过2月2020年。)没有病假的低收入工人可能需要放弃收入,因为他们恢复,或者更糟糕的是,当他们有传染性时去上班。此外,对于许多工人来说,甚至增强的失业救济福利仍然缺乏危机前收入。不可能为这些而明确地审查这些,危机中的其他许多其他家庭财务压力来源。刺激检查的广泛和大量的财务救济将减轻这些问题。

其次,对家庭的刺激检查将在一定程度上提高需求。在大多数未经审理中,经济复苏需要更多的家庭支出。然而,这种经济衰退是不寻常的,因为如果花费更多意味着增加感染风险的活动,我们并不真正希望人们花费更多。因此,刺激支付的比例更大,而不是通常是这种情况。尽管如此,刺激支付可能会促使一些额外的支出,再次在收入分配的下半部分,在危机的影响最严重的情况下。

第三个好处从第二个相对弱点遵循。如果家庭花费一小部分刺激支付,他们正在挽救一个大份额。这种行为将通过减少债务和增加流动资产来加强家庭资产负债表。当健康危机通过时,更快速的资产负债表将支持更快的需求扩大,提高恢复速度。同样,不平等发挥着重要作用。对于那些在收入分配的人的那些,他们保持薪水并受益于非凡的资产价格上涨,刺激检查将影响很小。但是,对于中等收入家庭来说,将达到额外5,000或更高的资产负债表效应。

刺激措施的批评指出,这些临时支付在鼓励花费比例如永久的家庭减税方面的临时支出不太有效。它们是正确的,如果在桌面上有几千美元的永久性减税,则在桌面上有利于单次刺激检查的策略。但是在这一点上,还有一轮检查似乎是可行的政策。它不如支持公共卫生,倒退的国家和地方政府财务,并加强失业,但仍然有用。

国债呢?

公众持有的联邦债务从2019年底占GDP的80%增加到2020年底的近100%。12月份通过的额外措施加上ARA可以将比例推向110%的邻近在2021年。常规思维,经常被称为“常识”在政治辩论中,债务这种迅速上升是一个大问题,对过度的国债的恐惧可能构成了所描述的急需步骤的主要政治障碍以上。

但是,如此,我们的国债大幅增加的实际后果是什么?额外债务的费用是向债券持有人支付的利息,假设已有数十年的情况,成熟的债券转入新证券。由于未来的美元代表价格上涨,因此应根据未来的“真实”的消费或生产,调整这些利息成本。

自危机开始以来,通胀调整后的利率为5年和10年美国国债,最佳衡量新政府债务的“真实”利率 是消极的。截至本文,10年的通胀调整后的债券产量约为-0.9%,而5年的通货膨胀调整的产率为-1.6%。这些负率是令人惊叹的。他们暗示借款人,在这种情况下,美国联邦政府将在经济上 更好的 而不是他们根本没有借用。

但是,由于债务几乎肯定会被滚动,如果利率上升会发生什么?有很多方法可以回答这个问题,其中没有意味着额外债务的利息成本造成的额外债务是ara支出的大部分障碍。我将在此描述三个重要的回复。

首先,即使利率上升一些,也可能是中等的。在长期财政债券上的实际利率在过去15年中花了绝大多数(阳性)百分之一。短期证券的价格甚至更低。美联储非常清楚,它打算将率保持低,因为它们的延长时期,甚至美联储开始提高利率,利率不太可能超过过去十年的水平。政府债务非常便宜。

其次,虽然对Covid-19危机的财政反应通过历史标准巨大,但这些措施是暂时的。我们无法知道疫苗结合和免疫力的自然发展最终抑制这种令人讨厌的病,但最终会退缩的时间需要多长时间。发生这种情况时,联邦赤字将迅速下降,经济增长将加速。结果将是国民债务 - 国内生产总值的回报,以便长期财政政策所规定的水平。如果由于危机期间的紧急财政政策,由于紧急财政政策存在一些谦虚的利息负担,它会随着时间的推移而缩小。

第三,如果我们不执行危机的经济辐射,我们需要考虑债务和利息成本会发生什么。在这种情况下,除了大大增加人类痛苦之外,大流行将更长,经济在健康危机结束时会疲软。家庭造成更糟糕的形状,更多的企业将失败。税收收入将较低,经济的增长路径将较弱,这两者都意味着即使我们什么都不做的,这也意味着更高的债务-GDP比率。

幸运的是,主流经济思维的一些部分似乎已经了解到过去几十年的经验教训,这些政府控制其自己的货币的财政刺激可能极大地有助于涵盖经济危机。由于对太多政府借贷的恐惧,美国和许多其他国家遭受的巨大经济衰退更多。我们现在不应该重复这个错误。

有多少救援票据和多长时间?

ARA是第三次财政救援方案,以在不到一年的时间内从Covid-19签署经济后果。批评者会抱怨,“你在开玩笑吗?另一个主要的消费井喷?“虽然财政救援疲劳是可以理解的,但潜在的问题来自大流行的不确定性。再次,这 经济危机是公共卫生危机。

2020年3月下旬的关怀法案预计大流行将在同年夏天蜿蜒下来(如8月1日失业补充的到期)。可悲的是,这不是这种情况,所以需要继续进行财政救援。应该在夏末通过的措施推迟到12月。经济压力高于需要的程度。对于2020年的下半年,在今年最后几个月的感染,疾病和死亡的悲惨复苏,这将是一个延伸太远了。但经济压力肯定是破坏性的,特别是考虑到它如何放大不可接受的不平等。

关于辉瑞和现代疫苗的有效性的令人兴奋的消息给出了希望的理由。但疫苗制造不是瞬时和分布复杂。不确定性仍然是长期效率。据我所知,病毒的新菌株似乎增加了传播速率。经济可能会瘫痪数月,财政救助大规模,再次是必要的。考虑到所有的不确定性,ARA延长其最关键的成分,补充失业率至9月2021年,我们无法确定其他救援套件是不需要的。这一切都取决于病毒持有世界人质的时间。

在第二次世界大战中,美国政府支出和相关债务以前所未有的节奏扩大。这些行动在这种存在危机中是必要的,其次是几十年的经济绩效。随着来自Covid-19的美国死亡超越了我国在第二次世界大战中所遭受的水平,我们的联邦政府被正确地呼吁再次召开,这次击败病毒并支持经济 全部 美国公民。主席竞选招标提出的美国救援行为是朝着这个方向的重要和必要的一步。

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