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阿根廷债务减少提案


防止全球债务危机的模板?

随着联合国的警告说 “大锁定”威胁要成为“伟大的崩溃”,现在显然,发展中国家的大多数主权债务都是无穷无统的。即使在Covid-19大流行之前,发展中国家的公共和私人债务也几乎是其GDP。外部短期债务是一个真正的问题:尽可能多 $ 1.62万亿美元是由于今年发展中国家偿还,2021年的另外12.08万亿美元.

这将是一个斗争之前;现在,Covid-19危机使它成为不可能的。发展中国家受到出口和旅游收入下降和旅游收入的海啸和资本流出的剧烈影响,造成剧本货币贬值。没有快速和实质性的行动,许多政府将被迫违约。

所以国际社会(假设仍然有一个)也希望完美的违约风暴,可能会破坏全球金融体系吗?或者在贷方和借款人之间更公平地分配成本,对人的损害较小?联合国争辩说 新的“全球债务交易”为发展中国家,涉及1万亿美元的债务措辞,认识到这是历史上的那些不寻常的时刻之一,当时国际系统的命运挂在余额中。

幸运的是,有一个具体的例子是如何完成的。阿根廷的新政府提出了一系列原则和一个 债务可持续性框架 这使得杰出意义。如果债权人通过,它将为阿根廷的可管理债务减少设定阶段,这将使该国能够摆脱目前不可持续的债务。它还将提供用于处理其他不可持续的发展中国家债务的模板。

首先简要历史。当Mauricio Macri在2015年被担任阿根廷总统时,他采取了典型的新刑期:金融自由化(包括当前和资本账户的转移以及因巨大贬值而发起的自由浮动汇率),减少逐步税收,增加财政赤字,增加财政赤字,增加财政赤字,增加财政赤字,增加财政赤字,增加公共债务,然后减少公共支出以平衡预算。借款狂欢,迅速增加阿根廷的公共债务超过了2017年的3210亿美元,主要以美元为单位。该党迅速迅速:到2018年,财政和经常账户赤字超过GDP的5%以上,公共债务膨胀到GDP的近90%,货币作为资本逃离,通货膨胀飙升。 IMF被调用,并提供了一个有争议的救助,其常规条件—大规模预算削减,2019年初级预算平衡以及对外部赤字的减少。阿根廷做了一切基金所要求的,而且 经济稳步越来越糟。在流行病之前,增长崩溃了,通货膨胀飙升,人们之间存在巨大困难。

公共债务是国内生产总值的90%,外币债务为国内生产总值的70%;两者都会在没有重组的情况下爆炸。许多还款是今年到期,使其随着时间的推移目前目前无法持久性和不可持续。新财政部长马丁古兹曼提出了一项旨在使该国能够通过使经济恢复和发展来实现更可持续的债务轨迹。

这需要重组现有的外债 - 而阿根廷的提议是一个相对谦虚的建议。投影基于较小的财政收缩,而不是IMF所需的费用,中期增长1.2〜2%,以及现实的贸易平衡预测和建立外汇储备的计划。这个想法是使债务服务管理,并使足够的缓冲区能够防止像Covid-19这样的外源冲击。到目前为止,阿根廷正在提供 重组650亿美元的外债 到债券持有人,在2023年的利息支付和2026年的主要付款会恢复 一些债权人团体拒绝了提议,谈判继续。

有趣的是,国际货币基金组织—它的头克里斯塔琳·乔治埃弗纳和员工—支持阿根廷计划的要点。也许试图用阿根廷的过去的罪来赎罪 国际货币基金组织工作人员的技术说明 指出,恢复公共债务可持续性“将需要决定性的债务行动,私人债权人的有意义贡献”,将外汇债务维修水平带到中期GDP的3%。换句话说,希望得到支付的债权人应该认识到他们现在必须接受理发。

历史上有过戏剧性债务急剧重组的案件。例如, 伦敦债务协议于1953年,有效取消了德国债务的一半左右,并将休息的长期转换为长期,轻松偿还贷款,这些贷款有限地偿还了一年的出口收入的3%。确实,这是一项特定的案例,由第二次世界大战和新生冷战的影响为主导,但它表明,在有政治意愿的情况下,可能会发生重大债务。值得注意的是,本协议在使德国在外部债务问题中发展并成为经济促销机构的角色—并在随后的几十年里奠定了西方繁荣的种子。

这是一个比阿根廷今天提出的更大胆和广泛的债务救济包。然后,德国债权人的财团认识到,大量重组的替代方案是经济混乱甚至崩溃,具有可怕的全球影响。如果债权人不学习这一重要的课程,我们今天可能会追求更大的债务爆发。

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